Κατά τη διάρκεια του πρώτου έτους της πανδημίας, ο πρόεδρος της Federal Reserve Jerome Powell κέρδισε τη φήμη του νομισματικού “περιστεριού”, αναπτύσσοντας καινοτόμες πολιτικές που στοχεύουν στην πρόληψη μιας χρηματοπιστωτικής και οικονομικής κατάρρευσης.
Σήμερα, μετατρέπεται σε ένα “γεράκι” πρόθυμο να είναι εξίσου αυτοσχεδιαστικό για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, στο υψηλό 40 ετών του 7,5%.
Το αν θα τα καταφέρει θα βοηθήσει πολύ στον καθορισμό της μελλοντικής πορείας της οικονομίας καθώς και της αξιοπιστίας της κεντρικής τράπεζας.
Η ανάγκη για το πρόσωπο είναι εν μέρει από την ίδια την Fed. Ο κ. Πάουελ απάντησε στην πανδημία διπλασιάζοντας τις στρατηγικές που ανέπτυξαν οι προκάτοχοί του για την καταπολέμηση της παρατεταμένης υψηλής ανεργίας και του πολύ χαμηλού πληθωρισμού. Όταν η αγορά εργασίας επουλώθηκε γρήγορα και ο υψηλός πληθωρισμός εμφανίστηκε ως η μεγαλύτερη απειλή, ο ίδιος και οι συνάδελφοί του αιφνιδιάστηκαν.
«Είμαστε πολύ πίσω από την καμπύλη. Δεν είναι εκεί που θέλαμε να είμαστε», δήλωσε ο Eric Rosengren, ο οποίος ως πρόεδρος της Fed της Βοστώνης μέχρι τον περασμένο Σεπτέμβριο είχε ρόλο στο σχεδιασμό αυτών των πολιτικών.
Κατά κάποιο τρόπο, η πρόκληση του κ. Πάουελ είναι πιο ακανθώδης από ό,τι ήταν στην αρχή της πανδημίας. Κανένας πρόεδρος της Fed από τον Paul Volcker στις αρχές της δεκαετίας του 1980 δεν χρειάστηκε να αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό τόσο υψηλό. Ο κίνδυνος για τον κ. Πάουελ και το έθνος είναι ότι η μάχη του ενάντια στον πληθωρισμό θα προκαλέσει νέα ύφεση, όπως έκανε και στον κ. Βόλκερ. Ιστορικά, η Fed δεν κατάφερε ποτέ να μειώσει τον πληθωρισμό χωρίς ύφεση.
Το πώς ακριβώς ο κ. Πάουελ σκοπεύει να αυστηροποιήσει την πολιτική αντιπροσωπεύει μια πρόσθετη πρόκληση. Η Fed έχει τόσο τον παραδοσιακό μοχλό των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων όσο και έναν νέο: να συρρικνώνει τις τεράστιες ποσότητες σε τίτλους του Υπουργείου Οικονομικών και ενυπόθηκων δανείων. Αυτό θα μπορούσε να είναι ιδιαίτερα ύπουλο για αγορές που είναι συνηθισμένες σε μια κεντρική τράπεζα που τις τελευταίες δύο δεκαετίες χρησιμοποιούσε κυρίως επιτόκια.
Οι αξιωματούχοι της Fed προειδοποιούν ότι δεν μπορούν να παρέχουν την ίδια προβλεψιμότητα αυτή τη φορά. Για τις αγορές «θα μπορούσε να είναι μια δύσκολη στιγμή», δήλωσε η Esther George, πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι.
Σε λιγότερο από ένα χρόνο, η Fed πέρασε από την πρόβλεψη ότι δεν θα αυξήσει τα επιτόκια πριν από το 2024 στο να σηματοδοτήσει ότι θα αυξήσει τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της, 15-16 Μαρτίου, για πρώτη φορά από το 2018. Τότε μόλις την περασμένη εβδομάδα, οι επενδυτές ξεκίνησαν αναμένοντας αύξηση μισού πόντου αντί για τέταρτο σε εκείνη τη συνάντηση, η οποία θα ήταν η πρώτη τόσο μεγάλη από το 2000.
Κανεις πρόεδρος της Fed δεν χρειάστηκε να αντιμετωπίσει ένα κλείσιμο της οικονομίας των ΗΠΑ και των εμπορικών εταίρων, όπως αντιμετώπισε ο κ. Πάουελ. Πολλά εξαρτώνται από ζητήματα εκτός του ελέγχου του, συμπεριλαμβανομένου του βαθμού υποχώρησης του ιού, του πόσο γρήγορα επουλώνονται οι αλυσίδες εφοδιασμού και πόσο οι ρυθμίσεις εργασίας και οι προτιμήσεις δαπανών επανέρχονται στα προ-πανδημικά πρότυπα.
Ο κ. Πάουελ έχει προταθεί από τον Πρόεδρο Μπάιντεν για δεύτερη θητεία και αναμένεται να κερδίσει τη δικομματική υποστήριξη στην ψηφοφορία επιβεβαίωσης της Γερουσίας. Οι Ρεπουμπλικάνοι καθυστέρησαν την προγραμματισμένη ψηφοφορία επιβεβαίωσης στην Τραπεζική Επιτροπή της Γερουσίας την Τρίτη, διαφωνώντας με μια από τις άλλες επιλογές της Fed του κ. Μπάιντεν. Όλοι εκτός από έναν από τους 12 Δημοκρατικούς στο πάνελ δήλωσαν ότι θα υποστήριζαν τον κ. Πάουελ μόλις γίνει η ψηφοφορία.
Όταν η πανδημία χτύπησε στις αρχές του 2020, ο κ. Πάουελ κληρονομησε ένα εγχειρίδιο για την καταπολέμηση της κρίσης από τον πρώην πρόεδρο Ben Bernanke και στη συνέχεια πρόσθεσε νέες σελίδες, κάνοντας πράγματα που η Fed δεν είχε κάνει ποτέ πριν, όπως η χορήγηση δανείων απευθείας σε πόλεις, πολιτείες και επιχειρήσεις .
Αν και τα χειρότερα της χρηματοπιστωτικής κρίσης είχαν περάσει τον Ιούνιο, η οικονομική κατάσταση ήταν ακόμα ζοφερή. Η ανεργία κορυφώθηκε στο 14,7%, που δεν περιελάμβανε εκατομμύρια Αμερικανούς που είχαν εγκαταλείψει το εργατικό δυναμικό.
Τον Αύγουστο του 2020, ο κ. Πάουελ οδήγησε τους συναδέλφους του να υιοθετήσουν ένα πλαίσιο πολιτικής που είχε σχεδιαστεί για να αντιμετωπίσει ένα πρόβλημα που ταλαιπωρούσε εδώ και καιρό τη Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες και ότι η πανδημία απειλούσε να επιδεινωθεί: ο πληθωρισμός να τρέχει επίμονα κάτω από τον στόχο του 2%.
Σύμφωνα με το παλιό πλαίσιο της Fed, θα αύξανε προληπτικά τα επιτόκια. Αντί να περιμένει μέχρι ο πληθωρισμός να ξεπεράσει το 2%, θα ενεργούσε όταν η ανεργία πέφτει, για να αποτρέψει τον πληθωρισμό να ξεπεράσει το 2%.
Το νέο πλαίσιο απέρριψε προληπτικά χτυπήματα στον πληθωρισμό. Για να θέσουν σε εφαρμογή αυτό το νέο πλαίσιο, δεσμεύτηκαν τον Σεπτέμβριο του 2020 να διατηρήσουν τα ποσοστά κοντά στο μηδέν έως ότου οι συνθήκες της αγοράς εργασίας συμφωνήσουν με τη μέγιστη απασχόληση – η οποία δεν ήταν πλήρως καθορισμένη αλλά γενικά αντιστοιχεί σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα ανεργίας – και έως ότου ο πληθωρισμός φτάσει στο 2 % και κατευθύνθηκε ψηλότερα.
Για να επιταχύνει περαιτέρω την πτώση της ανεργίας, η Fed θα αγόραζε 120 δισεκατομμύρια δολάρια σε κρατικά ομόλογα και ενυπόθηκα ομόλογα κάθε μήνα. Ο στόχος ήταν να σταλούν οι επενδυτές σε πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, κερδίζοντας μετοχές, εταιρικά ομόλογα και ακίνητα μειώνοντας τα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Θεωρητικά, η αγορά τίτλων μεγαλύτερης ημερομηνίας θα μείωνε αυτό που οι οικονομολόγοι αποκαλούν «προθεσμιακό ασφάλιστρο» ή την επιπλέον απόδοση που ζητούν οι επενδυτές για τον κίνδυνο μακροπρόθεσμου δανεισμού.
Η Fed και πολλοί οικονομολόγοι του ιδιωτικού τομέα έμειναν ξαφνιασμένοι από το πώς αντέδρασε η οικονομία καθώς άνοιξε ξανά πέρυσι. Η ανεργία μειώθηκε πολύ πιο γρήγορα από το αναμενόμενο — στο 4% τον περασμένο μήνα από 5,9% τον Ιούνιο. Οι μισθοί αυξάνονταν σταθερά καθώς οι εργοδότες αντιμετώπιζαν ελλείψεις εργατικού δυναμικού.
Ο πληθωρισμός εκτινάχθηκε την περασμένη άνοιξη, λόγω της έντονης ζήτησης αγαθών και των σημείων συμφόρησης στη ναυτιλία και των ελλείψεων για ενδιάμεσα αγαθά, όπως οι ημιαγωγοί. Οι αξιωματούχοι της Fed απέδωσαν την άνοδο σε ιδιότυπες αυξήσεις στις τιμές μιας χούφτας ειδών που συνδέονται με το άνοιγμα της οικονομίας, κάτι που πίστευαν ότι θα ήταν βραχύβιο.
Αντίθετα, οι πιέσεις στις τιμές διευρύνθηκαν. Λίγοι οικονομολόγοι, εντός ή εκτός της Fed, φαντάζονταν μια τόσο μεγάλη άνοδο του πληθωρισμού όταν εγκρίθηκε το νέο πλαίσιο. Ωστόσο, οι αξιωματούχοι της Fed αισθάνθηκαν υποχρεωμένοι να διατηρήσουν τα επιτόκια στο μηδέν και να συνεχίσουν να προσθέτουν στο χαρτοφυλάκιο των ομολόγων τους για να τηρήσουν τις οδηγίες τους για την επίτευξη της μέγιστης απασχόλησης.
«Αυτή η καθοδήγηση, εκ των υστέρων, δεν φαίνεται να ήταν ιδανική», είπε ο κ. Rosengren.
Επιπλέον, ο κ. Πάουελ και οι συνάδελφοί του άργησαν να αναθεωρήσουν τις προβλέψεις τους για την ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και τα επιτόκια αφού ο Πρόεδρος Μπάιντεν υπέγραψε νομοσχέδιο δημοσιονομικής τόνωσης ύψους 1,9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάρτιο του 2021, αν και λίγοι οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένου του πρώην υπουργού Οικονομικών Λάρι Σάμερς. προειδοποίησε ότι οι δαπάνες θα μπορούσαν να τροφοδοτήσουν τον πληθωρισμό. Μετά από ένα μέτρο 900 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ενέκρινε ο πρώην Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ στα τέλη του 2020, αυτή η ώθηση εκ των υστέρων «θα έπρεπε να έχει κάνει τις κεραίες τους να τρέμουν περισσότερο», δήλωσε ο Ντόναλντ Κον, πρώην αντιπρόεδρος της Fed.
Στα τέλη του περασμένου καλοκαιριού, ο κ. Πάουελ άρχισε να περιστρέφεται. Τον Νοέμβριο ξεκίνησε ένα σχέδιο για τη μείωση της μηνιαίας αγοράς ομολόγων της Fed στο μηδέν σε διάστημα οκτώ μηνών, ανοίγοντας τον δρόμο για αύξηση των επιτοκίων μέχρι τα μέσα του 2022.
Όμως οι πληθωριστικές πιέσεις, αντί να υποχωρήσουν, διευρύνθηκαν. Τον Δεκέμβριο, ο κ. Πάουελ είπε ότι οι αγορές θα τελειώσουν μέχρι τον Μάρτιο, επιτρέποντας την έναρξη των αυξήσεων των επιτοκίων αμέσως μετά.
Για την κεντρική τράπεζα, ήταν ένα αχαρακτήριστο συμβαν. «Καθώς ήρθαν τα δεδομένα, είπαν: «Κάναμε λάθος.» Πόσο συχνά ακούτε τη Fed να το λέει αυτό;» είπε ο κ. Κον.
Παρά τη γρήγορη αλλαγή, η πολιτική απάντηση είχε ακόμα περιθώριο να καλυφθεί, είπε ο κ. Kohn. Μόλις τον Δεκέμβριο, οι αξιωματούχοι της Fed συνέχισαν να δηλώνουν ότι θα αυστηροποιήσουν τη νομισματική πολιτική όπως έκαναν στο παρελθόν: με μια ήπια πορεία αύξησης των επιτοκίων τα επόμενα τρία χρόνια. Υπέθεσαν ότι σε περίπτωση πτώσης του πληθωρισμού στο 2%, παρόλο που ανέμεναν ότι η ανάπτυξη και η ανεργία θα έτρεχαν σε επίπεδα που θα ασκούσαν ανοδική πίεση στον πληθωρισμό.
«Η πρόβλεψη δεν ίσχυε», είπε ο κ. Κον.
Ο κ. Πάουελ φάνηκε να το παραδέχτηκε σε συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση της Fed τον περασμένο μήνα. Υπαινίχθηκε για μια ταχύτερη πορεία των αυξήσεων των επιτοκίων και αρνήθηκε να αποκλείσει την αύξηση των επιτοκίων σε διαδοχικές συναντήσεις πολιτικής, κάτι που δεν έχει συμβεί από το 2006, ή κατά μισή ποσοστιαία μονάδα ταυτόχρονα. «Δεν νομίζω ότι είναι δυνατόν να πούμε πώς ακριβώς θα πάει αυτό», είπε.
Αυτό σηματοδοτεί ένα σημαντικό διάλειμμα από τους κύκλους αύξησης των επιτοκίων που ξεκίνησαν το 2004 και το 2015 και θα μπορούσε να κάνει τον τρέχοντα κύκλο περισσότερο σαν το 1994. Εκείνο το έτος, μετά από μια παρατεταμένη περίοδο χαμηλών, σταθερών επιτοκίων, η Fed υπό τον τότε πρόεδρο Άλαν Γκρίνσπαν αύξησε 3 ποσοστιαίες μονάδες σε διάστημα ενός έτους.
Η απροσδόκητα ταχεία σύσφιξη έπληξε τις τιμές των ομολόγων περισσότερο από σχεδόν οποιαδήποτε άλλη κίνηση στη μεταπολεμική εποχή. Η Κομητεία Όραντζ της Καλιφόρνια χρεοκόπησε και το Μεξικό υποτίμησε το πέσο του, καταστρέφοντας την οικονομία του. Η Fed μείωσε τα επιτόκια μέτρια το 1995 εν μέσω φόβων ότι η οικονομία μπορεί να διολισθήσει σε ύφεση.
Όταν ο κ. Γκρίνσπαν προετοιμάστηκε ξανά να αυξήσει τα επιτόκια το 2004, ενσωμάτωσε τη συμβουλή του κ. Μπερνάνκε, ενός επιτυχημένου ακαδημαϊκού και στη συνέχεια διοικητή της Fed, ο οποίος είπε ότι η σαφέστερη καθοδήγηση σχετικά με τους στόχους και τις προθέσεις της Fed θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο αποτελεσματική πολιτική.
«Η ασάφεια έχει τις χρήσεις της, αλλά κυρίως σε μη συνεργατικά παιχνίδια όπως το πόκερ», είπε ο κ. Μπερνάνκε στους συναδέλφους του το 2003, σύμφωνα με απομαγνητοφωνημένα πρακτικά μιας συνάντησης πολιτικής της Fed εκείνο το έτος. «Η νομισματική πολιτική είναι ένα παιχνίδι συνεργασίας. Το όλο θέμα είναι να έχουμε τις χρηματοπιστωτικές αγορές με το μέρος μας και να κάνουν μέρος της δουλειάς μας για εμάς».
Στη συνεδρίασή τους τον επόμενο μήνα, οι αξιωματούχοι της Fed θα δημοσιεύσουν νέες προβλέψεις που θα δείχνουν πόσο αναμένουν να αυξήσουν τα επιτόκια. Μέχρι στιγμής, ο στόχος τους ήταν να τους ανεβάσουν σε «ουδέτερο», ένα επίπεδο που ούτε τονώνει ούτε επιβραδύνει την ανάπτυξη, που οι αξιωματούχοι εκτιμούν ότι είναι μεταξύ 2% και 3% όταν ο πληθωρισμός πλησιάζει τον στόχο του 2% της Fed. Σε αντίθεση με τα τελευταία χρόνια, και μια απόκλιση από την καθοδήγηση του κ. Bernanke, το πόσο γρήγορα φτάνουν εκεί και αν ανεβαίνουν ψηλότερα παραμένουν ανοιχτά ερωτήματα.
Οι αξιωματούχοι ελπίζουν ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί καθώς υποχωρούν τα προβλήματα προσφοράς και η ζήτηση μετατοπίζεται από τα αγαθά, όπου οι τιμές αυξήθηκαν απότομα πέρυσι, προς τις υπηρεσίες, όπου ο πληθωρισμός ήταν λιγότερο ακραίος.
Υπάρχουν πολλά που θα μπορούσαν να πάνε στραβά. Ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει υψηλός λόγω παραγόντων εκτός του ελέγχου της Fed, όπως η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία που αναστατώνει τις αγορές ενέργειας ή οι καθυστερήσεις στη ναυτιλία που επιδεινώθηκαν από τα lockdown στην Ασία λόγω πανδημίας. Και ακόμη κι αν οι τιμές των αγαθών συγκρατηθούν φέτος, όπως αναμενόταν, οι αυξήσεις στους μισθούς και τα ενοίκια θα μπορούσαν να διατηρήσουν τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα μέχρι το 2023.
Ο κ. Πάουελ έχει προς το παρόν αρνηθεί να παράσχει τη λεγόμενη μελλοντική καθοδήγηση σχετικά με την πορεία της πολιτικής, επειδή οι προοπτικές για τον πληθωρισμό είναι τόσο αβέβαιες.
Η αβεβαιότητα για τον πληθωρισμό και η έλλειψη καθοδήγησης της Fed οδηγεί σε μεγαλύτερη αστάθεια στις αγορές ομολόγων. Μέχρι την περασμένη Πέμπτη, οι αξιωματούχοι υποβάθμισαν την προοπτική να ξεκινήσουν με αύξηση του επιτοκίου κατά μισή μονάδα ή να ενεργήσουν μεταξύ των τακτικά προγραμματισμένων συναντήσεων πολιτικής.
«Προτιμώ να μην αναπτύξω τέτοιου είδους πράγματα εάν μπορούμε να το αποφύγουμε, και μέχρι στιγμής, νομίζω ότι έχουμε μια ομαλή απάντηση στην έκπληξη του πληθωρισμού», δήλωσε ο James Bullard.
Μετά την αναφορά της Πέμπτης ότι ο πληθωρισμός είχε σκαρφαλώσει περαιτέρω στο υψηλό 40 ετών στο 7,5%, ο κ. Bullard άλλαξε το μήνυμά του, λέγοντας στο - News ότι θα ευνοούσε μια πιο τολμηρή αύξηση μισής μονάδας ή μια αύξηση των επιτοκίων μεταξύ των συνεδριάσεων τους επόμενους μήνες.
Οι παρατηρήσεις του επιτάχυναν το μεγαλύτερο ημερήσιο άλμα στις αποδόσεις των διετών ομολόγων του Δημοσίου από το 2009 και οδήγησαν τις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης να στοιχηματίσουν σε αύξηση κατά μισή μονάδα τον επόμενο μήνα.
Εάν ο κ. Πάουελ και οι συνάδελφοί του κάνουν μια τέτοια κίνηση, θα μπορούσαν να επικριθούν για πανικό. Εάν επιλέξει τη μικρότερη αύξηση, θα μπορούσε να του επικριθεί ότι δεν παίρνει αρκετά σοβαρά τον πληθωρισμό.
«Ιδανικά, η Fed θα έβγαινε και θα ασκούσε τον έλεγχο του μηνύματος πολιτικής», μεταξύ άλλων λέγοντας ότι θα αυξήσει τα επιτόκια με τρόπο που δεν προκαλεί φόβους για έκτακτη ανάγκη, δήλωσε ο Brian Sack, ο οποίος διηύθυνε το γραφείο αγορών της Fed της Νέας Υόρκης από από το 2009 έως το 2012 και τώρα είναι διευθυντής οικονομικών στο hedge-fund DE Shaw.
Οι εικασίες της αγοράς ότι η Fed θα μπορούσε να αυξήσει τα επιτόκια μεταξύ των συνεδριάσεων, οι οποίες εντάθηκαν μετά τις δηλώσεις του κ. Bullard, ενίσχυσαν τους φόβους ότι η πολιτική δεν είναι καλά τοποθετημένη για να περιορίσει την οικονομία και να μειώσει τον πληθωρισμό, είπαν οι αναλυτές.
Περιπλέκοντας τις διαβουλεύσεις της, η Fed έχει περισσότερους από έναν τρόπους για να συσφίξει την πολιτική της συρρικνώνοντας τα ομόλογά της, τα οποία έχουν υπερδιπλασιαστεί στα 9 τρισεκατομμύρια δολάρια από τον Μάρτιο του 2020.
Όταν η Fed συρρίκνωσε τις συμμετοχές της μεταξύ 2017 και 2019, το έκανε παθητικά επιτρέποντας σε ένα συγκεκριμένο ποσό τίτλων να λήξουν χωρίς να τους αντικαθιστά κάθε μήνα. Μερικοί αξιωματούχοι της Fed, που νιώθουν άβολα με μια τόσο μεγάλη παρουσία στο Treasury’s, τη σημαντικότερη χρηματοπιστωτική αγορά του κόσμου, πιστεύουν ότι ο υψηλός πληθωρισμός απαιτεί ταχύτερη υποχώρηση πουλώντας ενεργά περιουσιακά στοιχεία για να αυξηθούν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Η κα Τζορτζ, η ηγέτης της Fed του Κάνσας Σίτι και ο κ. Ρόζενγκρεν υποστηρίζουν αυτόν τον πιο επιθετικό δρόμο.
Οι περισσότεροι αξιωματούχοι της Fed είναι ψύχραιμοι σε αυτό, τουλάχιστον προς το παρόν. «Όταν προσαρμόζετε την πολιτική ουσιαστικά με άλλους τρόπους, η εισαγωγή πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων απλώς περιπλέκει την πορεία», είπε ο κ. Σακ. «Υπάρχει κίνδυνος να χυθεί καύσιμο στη φωτιά. Ο ισολογισμός είναι ένα μέσο με αβέβαια ακόμα αποτελέσματα και δεν θέλετε να τον πιέσετε πολύ».
Προς το παρόν, αυτή φαίνεται επίσης να είναι η κυρίαρχη άποψη στη Fed. Ο κ. Πάουελ είπε τον περασμένο μήνα ότι θέλει το πρόγραμμα να τρέχει στο παρασκήνιο. Θα λειτουργούσε περισσότερο σαν το τμήμα ρυθμού σε ένα συγκρότημα, επιτρέποντας στη Fed να μετακινήσει το επιτόκιο αναφοράς προς τα πάνω ή προς τα κάτω εάν θέλει να προσαρμόσει την πολιτική.
Σε αυτό διαφαίνεται η αντίδραση των αγορών. Οι μετοχές, τα εταιρικά ομόλογα και τα ακίνητα έφτασαν σε ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις, εν μέρει με βάση την υπόθεση ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν πολύ χαμηλά για χρόνια. Αν και ο δανεισμός των νοικοκυριών ως μερίδιο του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος των ΗΠΑ είναι πολύ χαμηλότερος από τα επίπεδα που είχαν επιτευχθεί κατά τη διάρκεια της στεγαστικής έκρηξης του 2004-06, το εταιρικό χρέος βρίσκεται σχεδόν σε υψηλό ρεκόρ.
“Υπάρχουν άνθρωποι που ζουν σε έναν κόσμο στον οποίο μια επιθετική σύσφιξη της Fed – μια αυξανόμενη πιθανότητα εδώ – δεν είναι ένα αποτέλεσμα που μπορούν να αποδεχθούν, επομένως προσποιούνται ότι δεν θα συμβεί”, δήλωσε ο Scott Minerd, επικεφαλής επενδύσεων στο η επενδυτική εταιρεία Guggenheim Partners. “Τα μέρη όπου αυτό είναι πολύ πραγματικό – κρυπτονομίσματα, εταιρείες που σχετίζονται με την τεχνολογία σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια – θα μπορούσαν να είναι σε μεγάλο πρόβλημα.”
Μόλις υπάρξει μια απότομη πτώση σε έναν από αυτούς τους τομείς, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει αστάθεια σε άλλες γωνιές της αγοράς, είπε.
Ο κ. Rosengren είπε ότι η προοπτική μιας ήπιας προσγείωσης για την οικονομία έχει μειωθεί τους τελευταίους έξι μήνες λόγω των πιο επίμονων κλυδωνισμών της προσφοράς και των εργαζομένων που κερδίζουν υψηλότερους μισθούς για να αντισταθμίσουν τις υψηλότερες τιμές.
Η ταχεία αύξηση των επιτοκίων για την αντιμετώπιση του προβλήματος του πληθωρισμού αυξάνει τους κινδύνους ύφεσης, είπε. «Εάν αυξάνετε τα επιτόκια γρήγορα, δεν έχετε χρόνο να δείτε πώς οι αυξήσεις επιτοκίων που έχετε ήδη κάνει έχουν επιβραδύνει την οικονομία», είπε.
«Λένε ότι θα κρατήσουν υπό έλεγχο τον πληθωρισμό και τους πιστεύω, αλλά προτείνουν ότι δεν θα χρειαστεί πολλή δουλειά», δήλωσε ο πρώην πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης, William Dudley. Πιστεύει ότι τα επιτόκια θα πρέπει να αυξηθούν στο 3% ή 4%, γεγονός που θα μπορούσε να βλάψει τις αγορές.
«Θα είστε πολύ λιγότερο δημοφιλείς» σε αυτό το περιβάλλον από αυτό στο οποίο βρισκόταν η Fed την περασμένη δεκαετία, είπε ο κ. Dudley.